Снижение рентабельности сбыта
В качестве исходных данных для оценки влияния факторов риска на модель роста, задано снижение рентабельности сбыта на 15% относительно заданного в модели. Реально такое отклонение может быть вызвано колебаниями рыночной ситуации, а именно:
ü увеличением издержек за счет повышения стоимости комплектующих и расходных материалов, приобретаемых у сторонних организаций;
ü сокращением объемов сбыта за счет снижения покупательской способности потребителей или понижения конкурентных преимуществ товара.
Тогда:
P/S = 0,18 - 0,18*0,15 = 0,15 в первый год
P/S = 0,15 - 0,15*0,15 = 0,13 во второй год
P/S = 0,12 - 0,12*0,15 = 0,1 в третий год
Используя формулы (4) и (5) попробуем оценить, как изменятся другие ключевые переменные модели (и, в первую очередь А/S и D/E), при условии, что темпы роста необходимо сохранить на прежнем уровне.
Результаты расчетов по переменной А/S сведены в табл.16.
Таблица 16. Оценка влияния риска на переменную А/S (умеренная гипотеза).
|
Переменные |
Год анализа | ||
|
1 |
2 |
3 | |
|
A/S |
0,62 |
0,7 |
0,7 |
|
P/S |
0,15 |
0,13 |
0,1 |
|
D/E |
0,5 |
0,5 |
0,5 |
|
V |
5 |
5 |
5 |
|
S/S |
0,18 |
0,15 |
0,12 |
Таким образом, мы видим, что для сохранения прежних темпов роста необходимо увеличить оборачиваемость активов в первом году планирования. Увеличение оборачиваемости активов может быть достигнуто, в частности, за счет сокращения сроков оборачиваемости дебиторской задолженности, увеличения оборота сбыта (сокращения сроков реализации продукции), повышения качества маркетинга.
Попробуем произвести корректировку коэффициента долга D/E.
Результаты расчетов сведены в табл.17.
Таблица 17. Оценка влияния риска на переменную D/E (умеренная гипотеза).
|
Переменные |
Год анализа | ||
|
1 |
2 |
3 | |
|
A/S |
0,64 |
0,7 |
0,7 |
|
P/S |
0,15 |
0,13 |
0,1 |
|
D/E |
0,55 |
0,5 |
0,5 |
|
V |
5 |
5 |
5 |
|
S/S |
0,18 |
0,15 |
0,12 |
Таким образом, мы видим, что для сохранения прежних темпов роста необходимо увеличить также и долю заемных средств в структуре капитала компании в первом году планирования, что может негативно повлиять на ее финансовую независимость.
Использование комбинированного подхода, позволяющего пропорционально увеличивать соотношения S/A и D/E, можно добиться приемлемых значений этих переменных, которые позволят компенсировать падение рентабельности сбыта .
Однако, как видно из рассмотренного примера, падение рентабельности сбыта в таком объеме не сильно изменило финансовое состояние предприятия, ввиду его большого хозяйственного потенциала.